品凤阁

但也有可能，赵构是希望昭告天下，子民团结一心，从连年征战中恢复起来。都说“忠实”是赵构写的，但它有个缺憾——没有落款。在“实”的左下角，一块小长方形，应该是落款被凿掉了。明代《成化杭州府志》里说“胜果寺有宋高宗忠实亭石刻，在凤凰山之右，或即此书也”。这表明字是赵构写的，但没提落款的事。

（二）IDM扩产停滞，产能向 foundry倾斜1.Foundry模式被市场所认可，成为扩产主要来源垂直分工模式占比上升，晶圆代工广受市场认可。当今全球半导体产业有两种商业模式，一种是 IDM（IntegratedDeviceManufacture，集成器件制造）模式，例如英特尔，从设计、制造、封装测试到投向消费市场均涉及；另一种是垂直分工模式，没有工厂的半导体设计企业（Fabless），例如 ARM、NVIDIA、高通与只生产不设计的 Foundry（代工厂）合作生产芯片。目前 Fabless企业总产值约为 IDM总产值 1/3，相较于 2000年左右1/10已大大增长。根据 ICInsight数据，2000年至 2017年 18年中有 15年 IDM模式增速不及垂直分工模式。垂直分工模式已经成为行业发展的趋势，未来占比将会进一步提升。

布拉德表示，美联储需要进行保险性的降息措施，以抵消海外经济增长疲软的影响。他称美联储下次政策会议将围绕降息50个基点展开激烈辩论。他称，市场预期通胀将处于低位，就业市场、零售销售状况良好，低利率将有助于达到通胀目标。自2012年以来，通胀一直低于目标，将有可能专注于实现通胀目标。

van Beurden担心，问题是由宏观经济因素造成的。全球经济放缓和潜在的经济衰退开始从石化产品需求疲弱上反映出来。行业还面临着石化产能过度投资的风险。美国银行在6月份的一份报告中称：“乙烯市场正在经历产能增长的阶段性变化，这种变化将持续到本世纪20年代初。”

但ROE的弊端在于受到非经常损益和财务杠杆率的影响。在去杠杆背景下，很多行业的ROE受到杠杆率下行的扰动而出现下行，但并非行业盈利能力的本质恶化。因此，我们需要构建去杠杆背景下的盈利分析新指标——ROIC分析框架。ROIC不受财务杠杆和非经常性损益的影响，同时ROIC衡量的是投入资本回报率，而不仅仅衡量股权资本的收益率，即ROIC = （债权的利息收入+股权的扣非利润收入）*（1 – 所得税）/（债权资本+股权资本-超额现金），既不受财务杠杆的影响，也不受非经常性损益的影响，能够更加直观地评估企业的价值创造能力。

目前各销售平台所处的业务结构和发展阶段不同，业绩表现也参差不齐。整体看，如果在权益类资产上能有较高的保有量，每年的投入都会为下一年的业务提供比较大的支撑。在销售费率普遍折扣较低的情况下，保有量的收入来源更加可贵。不过，肖雯指出，在互联网行业思维模式中，大家普遍认为销售手续费打一折，客户会受益。但基金是非常复杂的产品，需要长期持有才能获得收益，过低的费率容易纵容投资人“追涨杀跌”的行为，增加买卖次数，不利于长期持有获益。长远来看，费率过低反而损害了投资人和行业的利益。